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　　近年来其旗下一些由基金经理操盘的产品实际仍亏损较大，反映出投研体系存在一些问题，同时亏损却管理费“旱涝保收”的机制也引发争议。

　　2025年12月27日，嘉实基金旗下嘉实量化精选等两只基金同步发布了基金经理变更公告，均指向了刘斌的卸任。这是自洪流、金猛等老将“清仓式”卸任，以及今年上半年12名基金经理离任后，旗下又一次基金经理变动。

　　作为国内头部基金公司之一的嘉实基金，明星基金经理效应帮助了其占据市场重要地位。但除去今年股市指数单边上涨带来的风口效应，近年来其旗下一些由基金经理操盘的产品实际仍亏损较大，反映出投研体系存在一些问题，同时亏损却管理费“旱涝保收”的机制也引发争议。

　　嘉实基金旗下部分基金产品近三年表现较为出色。其中，嘉实美国成长股票等QDII产品对海外市场投资机会把握较好，近三年收益率约115.20%。聚焦A股港股创新药械的嘉实互融精选，同期收益率约60.66%，基金经理也证明了其价值创造能力。

　　此外，嘉实基金构建了覆盖宽基、行业主题、主动权益、固定收益等全品类产品矩阵，能够基于对宏观经济周期与产业发展趋势的前瞻性判断，精准布局高景气赛道，实现主动管理与被动投资的双轮驱动，也为取得上述良好业绩打好了基础。全产品布局既满足不同风险偏好投资者，又能把握结构性行情的投资机会，成为其规模增长的重要支撑。截至2025年三季度末，嘉实基金公募总规模约1.2万亿元，行业排名第七。

　　明星基金经理对嘉实基金持续做大规模，同样功不可没。比如旗下基金经理刘杰拥有11年投资经验，从行业研究到选股策略都有独到见解，操盘13只基金也在今年全部取得正收益，嘉实资源精选更超85%。

　　但另一些基金经理管理的产品却出现较大亏损。现任副总经理的姚志鹏，是嘉实基金重点打造的明星基金经理之一。但姚志鹏管理的嘉实时代先锋三年持有混合A在2021-2024年的封闭期内，净值跌幅曾超40%。其管理的嘉实智能汽车股票基金，虽然近三年累计净值最高时曾接近5，但期间内的最大回撤幅度也近60%，跑输同类产品同期的平均水平，可能源于持仓过于集中，以及投资策略与周期错配。直到2025年，其累计净值才重回3.0以上区间。

　　大消费研究总监吴越管理的多只基金近三年的任职回报为负，核心产品嘉实农业产业股票A/C在与朱子君期间跌幅超30%，在全市场同类农产品主题基金中排名靠后。

　　今年A股指数持续上涨，嘉实基金一些业绩原本跑输基准甚至亏损的基金产品因此得以“回血”。但若撇开市场单边上涨因素的有利影响后，在2024年，嘉实基金旗下权益类基金平均收益率为-10.5%，低于同期市场权益类基金-8.2%的平均收益率。2022-2024年，当市场投资风向和热点向高股息、中特估板块切换时，嘉实基金多只基金未能及时调整仓位，仍集中持仓新能源等热门赛道及高估值成长股。同期沪深300高股息指数累计上涨18.23%，而嘉实基金旗下超60%的权益类基金同期收益率却为负，其中30余只亏损超20%，反映出投研体系存在不足。

　　嘉实基金试图构建“多策略、团队制、平台性、一体化”的投研体系，并推行“联合投研机制”、“12支战队”等升级举措，但投研能力不足、产品布局存在不合理、风控执行力缺失等问题，依然影响着业绩。

　　实操中，嘉实基金的投研体系未能持续保持准确研判行业和市场的能力，有时对市场趋势预判滞后，部分行业研究深度也不够。2024年中特估板块行情到来时，嘉实基金旗下多数权益基金对其配置比例不足5%。有投资者还质疑嘉实基金投研团队“重研究轻落地”，行业研究报告与基金实际配置脱节。团队制的投研体系，集体决策机制也会影响决策效率和权责均衡。

　　产品同质化与持仓集中，也会放大亏损。洪流、归凯等管理的多只基金，前十大重仓股重合度一度超80%，有些甚至完全一致，涉及宁德时代、贵州茅台、药明康德等热门标的，导致系统性风险无法有效分散，多只产品净值易受同一因素影响放大整体业绩波动。2024年下半年，新能源板块迎来阶段性调整，宁德时代股价两个月内跌幅超25%，而嘉实基金旗下有15只基金将其列为第一大重仓股，这些产品同期净值跌幅均超20%，远超市场平均水平。

　　虽然在今年股市持续上涨的背景下，集中持仓反而放大了利润。旗下嘉实资源精选股票A的今年业绩相比以往，明显大有“一飞冲天”之势。但真正的安全不应建立在侥幸之上。

　　风控缺陷也让嘉实基金在投资乐视网和华夏幸福时吃过大亏。嘉实基金旗下6只产品曾持有乐视网，合计持仓市值一度超10亿元，直至因乐视网退市而大幅缩水。2021年华夏幸福债务危机爆发，其又因旗下多只基金持仓该股票而累计浮亏超5亿元。由于未能有效规避投资风险，嘉实基金这些投资失误，给基民财富造成重大损失。

　　2024年，虽然旗下权益基金平均亏损约18%，但嘉实基金依然合计收取管理费超78亿元，而在2025年前三季度收取的管理费即达63.9亿元，“旱涝保收”机制引发部分投资者不满。

　　近一年来，嘉实基金出现高管和核心人才密集离职或卸任现象，不仅副总经理林洪钧、首席投资官曲盛伟在内的6位高管相继离职，老将洪流、金猛还“清仓式”卸任，仅2025年上半年，嘉实基金就有12位基金经理离任，其中超70%来自核心权益投研线，权益投研团队受到较大冲击。

　　洪流拥有25年证券从业经历，曾担任嘉实基金权益投资总监，管理资产规模峰值超500亿元，2024年10月却突然卸任全部12只在管基金。金猛则是公司量化投资领域的核心人物，2025年2月也卸任所有在管产品的管理职责。两位老将的离场，加剧了市场对嘉实基金投研团队的担忧。

　　2024年8月，时任嘉实基金董事长的赵学军也因个人问题配合有关部门调查，并于当月辞去董事长职务。赵学军在嘉实基金任职超20年，是核心创始人之一，主导了投研体系多次升级，其离职曾引发嘉实基金旗下多只基金出现大额赎回。

　　核心人才持续流失，还与嘉实基金评估机制缺陷等有关。部分基金经理业绩分化明显，比如曲盛伟管理的嘉实价值优势混合收益率达40.44%，而同期其管理的嘉实成长收益混合却下跌49.2%，反映出嘉实基金对基金经理的风格定位不清晰，产品与基金经理能力的匹配度评估机制不完善。同时，嘉实基金仍以管理费提成和固定薪酬为主，缺乏长效业绩挂钩的激励机制，导致基金经理对扩大产品规模的动力明显高于长期业绩。

　　明星基金经理姚志鹏管理的多只产品近三年亏损超50%，却依然被嘉实基金提拔为副总经理，这样的晋升因违背“以业绩为核心”的行业常规评价标准而受到质疑，反映出嘉实基金内部治理中，因管理费收取模式而存在“重规模、轻业绩”的倾向，易导致对投资者利益保护不足，偏离基金行业“受人之托、代人理财”的核心宗旨。

　　从行业发展趋势看，基金公司的核心竞争力正从规模扩张转向投研能力、风险控制与客户信任综合比拼的趋势。嘉实基金虽然拥有头部基金公司的品牌光环，且整体业绩站上了今年的风口，但在投研体系、风控机制、人才建设、公司治理等方面，后续依然具有较大的改善空间。