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　　单日传闻吸金120亿，对于一家腰部公募而言，这本该是高光时刻。然而，随之而来的并非鲜花与掌声，而是净值大幅偏离的质疑、隔日收紧的限购令，以及业内对其风控诚意的拷问。

　　最核心的争议在于：基金公司明明对当天申购规模了如指掌。当资金如洪水般涌入的周一（1月12日），为何德邦基金选择开门纳客直到收盘，才在次日匆忙挂出“限购牌”？

　　与此同时，中欧基金对持营产品的果断配售，同业在“规模诱惑”与“客户体验”之间选择的结果，与德邦基金形成了强烈的对比。

　　德邦基金这次受到的质疑并不仅是一只基金的个案，更是对公募行业“高质量发展”成色的一次深刻考验。

　　追浪与公募基金打交道十余年，深知销售数据会第一时间传递到基金公司，当天的巨量资金涌入，德邦基金从上至下一定相当清楚，甚至可能在公司内部应该发了喜报（一般是哪个部门牵头，哪个部门希望展示自己的业绩）。

　　然而，直到1月13日早间，德邦基金才发布公告，即日起，将德邦稳盈增长A类份额和C类份额的单日单账户申购金额分别调整为1000万元和100万元。

　　似乎早已知道1000万和100万的限购对于散户来讲，几乎相当于没限购。第二天，德邦基金再次发布公告称，自1月14日起，将德邦稳盈增长A类份额和C类份额的单日单账户申购金额分别调整为10万元和1万元。

　　简单算一笔账：假设单日新增120亿规模，按主动权益基金0.7%的管理费率计算，仅这一天的增量，就能为德邦基金带来每年8400万元的管理费收入，就算剔除给渠道50%的佣金，依然有超4000万元/每年的管理费收入。这对于一家公募管理规模仅600多亿的中型公司而言，这笔巨量申购不仅意味着营收的暴增，更意味着行业排名的跃升。

　　在巨大的利益诱惑面前，风控的阀门似乎被有意无意地拧紧得慢了一些。而这种滞后，很难用反应慢来搪塞，更像是一种基于商业利益的理性选择，先吃下规模，再谈控制。

　　基金公司真的没有办法在资金大量申购时候进行调控吗？追浪想说，要真想做，办法有的是！

　　没有对比，就没有伤害。另一家基金公司中欧基金的操作，提供了一个截然不同的样本。

　　中欧旗下的小盘成长混合基金，同样在近期业绩亮眼，该基金在天天基金小微盘基金榜单中排名第四。

　　中欧基金此举，明确传递出一种信号，策略容量已满，再多拿钱会损害现有持有人的收益，所以宁愿放弃管理费。

　　该基金此前规模不足10亿，重仓股多为市值较小的AI应用票。当百亿级资金瞬间涌入，其面临的流动性冲击是毁灭性的。1月12日，该基金估值涨幅一度显示15%，实际净值出来后却仅涨8.3%。这消失的近7个点，就是被新进资金无情摊薄的“阿尔法”。

　　13日净值出来后，德邦稳盈C的净值涨幅仅有0.05%，按此净值与基金持仓个股当天涨跌幅粗略估算，这120亿元的申购只多不少。

　　这种差异，折射出两家公司在价值观上的根本分歧：是坚持“受人之托”的信义义务，克制规模冲动？还是将“做大规模”置于首位，视投资者体验为次要？在监管层反复强调“高质量发展”的当下，德邦的选择显得尤为刺眼。

　　所以，德邦基金的两次限购公告，更像是一种“免责声明”。先让你买进来，第二天再发公告说为了保护利益要限购。这在合规流程上也许挑不出大毛病，但在商业伦理上，这是一种对监管精神的软抵抗。

　　此次事件中，互联网渠道的助推作用不容忽视。从微博大V的喊单，到各平台的榜单推荐，德邦稳盈被塑造成了“牛市神基”。

　　对于德邦基金而言，这几天的巨量规模或许已经不是“泼天富贵”，而是“烫手山芋”。当管理费落袋为安的那一刻，信托责任的基石也随之松动。