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　　2025年，证券行业交出亮眼的资管成绩单，受托资产总净值突破10万亿元，同比增长5.49%，以主动管理为核心的集合资管规模占比历史性超越单一资管占比，标志着证券行业正告别通道依赖的旧模式，进入主动管理驱动的新周期。在规模扩容与结构优化的双重驱动下，资管业务正成为券商业绩增长的重要稳定器，行业头部集聚效应强化。从业务结构细分来看，2025年，券商集合资管业务规模占比升至33.72%，首次超过单一资管业务，扭转了长期以来通道业务主导行业的格局。以通道业务为主的单一资管业务规模有序压降，业务占比回落至32.84%。同时，券商资管产品投资类型更加多元化，非固收类资管规模约3.6万亿元，同比增长16%。

　　点评：券商资管净值破10万亿元，主动管理规模首超通道业务，标志行业彻底告别旧模式。对券商个股而言，主动管理转型成功将直接重塑估值体系，强化头部公司的盈利韧性。对资管板块而言，业务结构优化促使资金向投研实力强劲的龙头集中，加剧业内分化。对大盘整体而言，非固收类资产扩容引导长线资金多元入市，为资本市场注入深层流动性，助力生态重塑。

　　中金公司4月15日晚间披露业绩预告，经初步测算，公司预计2026年第一季度实现归属于母公司股东的净利润为33.69亿元到38.80亿元，与上年同期相比，将增加13.27亿元到18.38亿元，同比增加65%到90%。公司表示：2026年一季度，公司坚守国有金融企业政治站位，牢固树立和践行正确政绩观，切实履行服务国家战略、支持实体经济的职责使命，积极把握资本市场平稳向好、交易活跃度提升的有利时机，坚持合规经营、稳健发展，推动投资银行、财富管理等各项主业协同发力、均衡增长，经营业绩同比实现较大幅度提升。

　　点评：中金公司一季度净利预增逾六成，显示头部券商主业协同发力成效显著，将对公司股价形成直接利好催化。在交易活跃度提升背景下，该业绩印证资本市场平稳向好，提振券商板块整体估值与做多情绪，龙头标的优势凸显。同时，作为行业风向标，其亮眼表现强化了金融支持实体经济的成效，有效稳固股市整体向好预期，助力大盘重心稳步上移。

　　港交所日前宣布，其指数组合新增两只科技类指数——香港交易所韩国交易所半导体指数、香港交易所科技及美国科技100指数。五家内地公募境外子公司获得指数授权，将在港股市场推出相关ETF产品。根据这次新增科技指数的编制原则，相关ETF产品在港交所上市后，有望纳入互联互通ETF范畴。值得注意的是，近年来，内地公募机构发力香港市场ETF的迹象明显，2025年港交所上市ETF数量创历史新高，超过半数为内地公募境外子公司旗下产品。今年以来新上市的ETF中，这一占比更是超过七成。

　　点评：港交所新增两只科技指数并授权内地公募发行ETF，且有望纳入互联互通，将直接增厚相关公募境外子公司的资管规模与盈利预期，对其母公司股价形成正向催化。行业层面，此举拓宽了半导体与科技企业的资金引流渠道，显著强化港股科技板块的交投活跃度。就整体而言，互联互通工具持续扩容，正稳步提升两地市场的定价效率与流动性，为A股与港股注入长期配置动能。

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